投资组合周转率_Portfolio Turnover

什么是投资组合周转率？

投资组合周转率是衡量基金经理买卖基金内资产频率的指标。其计算方法是将特定时期内购买的新证券总额或证券出售数量（取二者中较小者）与基金的总净资产值（NAV）相除。该测量通常以12个月为周期进行报告。

投资者在决定购买特定共同基金或类似金融工具之前，应考虑投资组合周转率。这是因为高周转率的基金会承担比低周转率的基金更多的交易成本。除非优越的资产选择所带来的利益能够抵消附加的交易成本，否则相对低频的交易方式可能会带来更高的基金回报。

此外，注重成本的基金投资者应该注意，交易佣金费用并不包含在基金的运营费用比率计算中，因此在高周转率的投资组合中，这可能成为一个显著的额外费用，从而减少投资回报。

100%： 一只高度活跃管理的基金可能会产生的周转率，反映出该基金的持仓与一年前相比发生了100%的变化。

关于非管理型基金（如指数基金）与管理型基金之间的争论仍在继续。标准普尔道琼斯指数公司发布的研究表明，截至2020年12月31日，75%的大盘主动管理基金表现未能超越标准普尔500指数。

与此同时，2015年，晨星公司的一项独立研究得出的结论是，在截至2014年12月31日的10年期间，指数基金的表现超过大公司成长型基金的比例约为68%。

非管理型基金的投资组合周转率通常较低。例如，先锋500指数基金的持仓与标准普尔500指数相对应，其成分股的更换频率不高。该基金在2020年、2019年和2018年的投资组合周转率均为4%，并且因交易和交易费用较少而保持了低运营费用比率。

一些投资者不惜一切代价避免高成本基金。这样做可能会错过优越回报的机会。并非所有主动管理的基金都是一样的，少数基金公司和经理实际上以持续超越基准而闻名，即便考虑到费用。

通常，最成功的主动管理基金经理是那些通过保持投资组合的少量调整而降低成本，简单地进行买入和持有的。然而，也有一些案例显示，激进的管理者在频繁调整投资组合上能够获得回报。

注意： 投资组合周转率是通过将基金出售或购买的数量（取较小者）除以基金年度平均月资产得出的。

高周转率的投资组合会产生大量的资本利得分配。关注税后收益的投资者可能会受到对已实现收益征收的税款的负面影响。

假设一位投资者每年在从获得10%年回报的共同基金中获得的分配上都需支付30%的年度税率。此类投资者放弃了可以通过参与低交易费用的低周转率基金而保留的投资资金。相比之下，投资于非管理型基金的投资者，若获得相同的10%年回报，主要来源于未实现的增值。

重要： 指数基金的周转率不应高于20%至30%，因为证券只应在基础指数发生更改时才增加或移除；超出30%的周转率则暗示基金管理不善。

假设一个投资组合其年初金额为10,000美元，年末金额为12,000美元，计算年度平均月资产需将两者相加后除以2，得11,000美元。接下来，假设各种购买总额为1,000美元，销售总额为500美元。最后，将较小的数额（买入或出售）除以投资组合的平均金额。

在本例中，销售额代表较小的数量。因此，用500美元的销售额除以11,000美元，得到投资组合的周转率。在这种情况下，投资组合周转率为4.54%。